После 1993 г. соотношение темпов роста эмиссии государственных и частных ценных бумаг и валюты Турции не имело устойчивого характера.
В отдельные годы частному сектору удавалось заметно опередить государственный по темпам роста стоимости выпущенных ценных бумаг, что сопровождалось некоторым повышением его доли в общем объеме эмиссии.
Однако следующий год, как правило, приносил существенное снижение активности частных эмитентов. Так было, например, в 1994 г., когда кризисная ситуация в экономике ознаменовалась заметным снижением эмиссионной деятельности частного сектора, повлиявшим в Турции на курс валют. Возрождение спустя несколько месяцев после валютно-финансового кризиса рынка внутреннего государственного кредита привело к повторному росту объема выпуска государственных долговых обязательств. Особенно значительным скачок объема эмиссии в государственном секторе был в 1996 г..
В основном по-прежнему эмитировались казначейские облигации, на долю которых приходилось свыше 65% общего объема выпуска государственных ценных бумаг11. В результате доля частного сектора в общем объеме эмиссии ценных бумаг в 1996 г. вновь заметно упала и сохранялась до последнего времени на весьма низком уровне: в 1999 г. соответствующий показатель составил всего 2,3%, т.е. перед инвесторами стоял серьёзный вопрос – в Турции какую валюту брать?
В 2000 г. частный сектор весьма активно отреагировал на ослабление конкуренции государственных ценных бумаг, которое стало следствием снижения их доходности: его объем эмиссии возрос почти в шесть раз, что сопровождалось резким повышением доли частных компаний в общем объеме выпуска ценных бумаг до уровня более чем 15%.
К тому же и в 90-е годы происходило лишь относительное, но не абсолютное сужение частного сектора фондового рынка Турции, что в определенной мере подтверждается довольно устойчивым ростом суммарной рыночной стоимости акций национальных компаний на Стамбульской фондовой бирже – это отразилось и на укреплении турецкой лиры, так, что обмен валюты в Турции стал вестись по свободному курсу.
В структуре ценных бумаг частного сектора на протяжении 90-х годов происходило укрепление позиций простых акций, хотя наряду с ними эмитировались облигации промышленных компаний и банков, а также сертификаты, обеспечивавшие участие в прибыли компании.
В результате уровень капитализации в Турции к концу 90-х годов превысил 30%.
Возросшее предложение ценных бумаг по обоим секторам опиралось на расширение внутреннего спроса в условиях повышения сберегающей способности частного сектора.
Кроме того, с конца 80-х годов турецкие ценные бумаги и национальная валюта Турции стали приобретаться иностранными инвесторами. Вышедший в 1989 г. Декрет № 32 «О защите стоимости турецкой лиры» содержал положения, направленные на полную либерализацию национального фондового рынка.
Наряду со снятием ограничений на вывоз из Турции валюты за определённое время он устанавливал право иностранных граждан на свободное осуществление операций на местном фондовом рынке, а так же право на размещение акций местных компаний за рубежом. Важным шагом на пути интернационализации местного рынка капитала стало и официальное обретение лирой с 1992 г. статуса конвертируемой валюты. В результате по состоянию на август 1998 г. иностранным инвесторам принадлежало около 50% акций, выпущенных в свободную продажу.
Стамбульская фондовая биржа проводит политику всемерного укрепления связей с биржами других стран, что в частности, обеспечивается за счет ее членства в Международной Федерации фондовых бирж, Ассоциации международного рынка ценных бумаг (объединяет участников вторичного рынка еврооблигаций), Ассоциации евразийских фондовых бирж, созданной в 1995 г. с целью развития интеграции между биржами региона, и др., и позволяет удерживать курс обмена турецкой валюты на стабильном уровне в течении нескольких лет.
Читайте далее: