Отмеченные особенности фондового рынка Турции являлись следствием достаточно масштабного государственного контроля над процессом экономического роста в рамках концепции «смешанной экономики».
- Во-первых, будучи основным инвестором, государство действительно нуждалось в частных сбережениях. Доступ к ним обеспечивался, в том числе, через преобладание государственных организаций в процессе эмиссии ценных бумаг. При их размещении среди покупателей, в основном банков, использовались и инструменты государственного принуждения.
- Во-вторых, механизм рыночного перелива капиталов в значительной мере был замещен планированием государственных инвестиций в рамках пятилетних планов развития и государственным же регулированием частных капиталовложений, в том числе, через систему поощрительных сертификатов. Критерии инвестиций, обеспечивавшие частным инвесторам право на получение поощрений, исходили, в том числе, и из их отраслевой направленности.
В ходе кризиса конца 70-х годов операции на Стамбульской фондовой бирже были приостановлены.
Становление полноценного фондового рынка в Турции приходится на 80-е годы. Оно стало частью либеральных экономических реформ. Первым шагом в этом направлении было принятие в июле 1981 г. Закона «О рынке капитала». Закон предусматривал осуществление государственного контроля над продажей населению всех видов ценных бумаг, в том числе, регламентировались сроки погашения частных облигаций и процентная ставка по ним.
Жесткая государственная регламентация фондового рынка делала невозможной выполнение им обычных в условиях рыночной экономики функций поиска равновесия между спросом и предложением на ценные бумаги. В результате частный сектор довольно вяло отреагировал на принятие нового закона: его и без того незначительная доля на фондовом рынке сократилась еще более в результате отставания от государственного сектора по темпам прироста стоимости ценных бумаг, эмитированных в 1984-1985 гг.
Частный сектор начал добиваться пересмотра положений, ограничивавших нормальное функционирование фондового рынка. Его дальнейшая либерализация происходила в тесной связи с общим процессом дерегулирования финансовой сферы, логическим завершением которого стало воссоздание в конце 1985 г. Стамбульской фондовой биржи как института, призванного создать нормальный с точки зрения рыночной экономики механизм размещения ценных бумаг на первичном рынке и их обращения – на вторичном.
Читайте далее: